[摘要] 在传统销售淡季，房企却迎来销售业绩开门红。包括万科、碧桂园、恒大地产在内的大型房企日前相继亮出今年首月销售成绩，在去年1月销售基数并不低的背景下，标杆房企首月销售额纷纷同比大涨。与之相反的是，自2013年起主流上市房企股价持续下跌，多数房企股价跌幅近三成，低迷的股价和靓丽的销售业绩形成了强烈反差。
在传统销售淡季，房企却迎来销售业绩开门红。包括万科、碧桂园、恒大地产在内的大型房企日前相继亮出今年首月销售成绩，在去年1月销售基数并不低的背景下，标杆房企首月销售额纷纷同比大涨。与之相反的是，自2013年起主流上市房企股价持续下跌，多数房企股价跌幅近三成，低迷的股价和靓丽的销售业绩形成了强烈反差。
数据显示，今年1月份，万科实现销售面积194.6万平方米，同比增长21％。在1月中，万科实现销售金额276.5亿元，同比增长45％。这一数据接近去年万科全年销售额的1/6。
另一家千亿房企恒大地产1月实现销售金额约为110.4亿元，较2013年同期同比增长53％；合约销售面积约为142.7万平方米，同比增长22％。同时，该公司1月销售均价为7738元/平方米，同比上涨25％。
令人感到意外的是，去年跃升千亿房企的碧桂园，首月销售额同比暴增140.74％，达到176.7亿元；销售建筑面积也达到271万平方米，同比增长171％。除此之外，招商地产（行情，问诊）和旭辉控股1月销售额同比也分别增长28％和58％。
房企自身对于今年销售却显得信心十足，不少房企纷纷上调销售目标。绿地房地产业务今年的销售目标高达2400亿元，较去年大幅增加47％；融创中国销售目标为650亿元，较去年增幅接近30％；恒大地产也将目标由去年的1000亿元上调10％至1100亿元。投资者可多关注A股市场房地产板块，例如万科、招商地产、深物业、中国宝安（行情，问诊）、新华联（行情，问诊）、格力地产（行情，问诊）、华业地产（行情，问诊）、保利地产（行情，问诊）等。
万科A（行情，问诊）:销售开门红，单月数据创历史新高
万科A000002 房地产业
研究机构：海通证券（行情，问诊） 分析师：涂力磊，贾亚童 撰写日期：2014-02-10
事件:
2014年1月份公司实现销售面积194.6万平方米，销售金额276.5亿元。
投资建议:
公司1月实现销售面积194.6万平方米，比2013年同期增长20.79％，环比增长99.39％；实现销售金额276.5亿元，比去年同期增长44.99％，环比增长152.51％。当月销售额数据创历史同期新高。开门销售强劲原因除本身销售放量外，部分2013年12月合同在1月得到放款和购房确认是销售新高的另一原因。2014年1月公司新增项目权益建面65.58万平，累计土地权益投资18.93亿。公司2013年新增权益土地面积2577.9万平，较2012年增加76.24％；新增权益土地投资860.8亿，较2012年增加99.92％。考虑以上土地储备足够满足公司当前销售需要，我们预计公司2014年土地投资将以保持现有规模为主。
截至三季报末，公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积约4568 万平方米，继续保持在满足未来两到三年的开发经营水平上。公司合并报表范围内尚有1737.7 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1928.6 亿元，较2013 年初分别增长28.3％和34.3％。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元，RNAV在15.2元。按照公司2月7日7.41元股价计算，对应2013和2014年PE为5.26倍和4.07倍。给予公司2014年8倍市盈率，对应股价14.56元，维持对公司的“买入”评级。
招商地产:扬帆起航
招商地产 000024 房地产业
研究机构：广发证券（行情，问诊） 分析师：乐加栋 撰写日期：2014-01-23
核心观点:
公司估值处于历史底部
1月17日，招商地产收盘价为17.08元/股。按照我们测算的2013年EPS，公司的预计市盈率约6.75X，是自1993年上市以来点，市净率（PB LF）约1.10X，同样是点。如果用总市值/签约销售金额作为估值指标，目前也是处于2005年以来的底部。从NAV 的角度来看，目前公司每股NAV 约29.24元，较1月21日收盘价17.41元/股，折价幅度高达40％。
销售符合预期，土地投资落子二线城市
2013年公司实现签约销售金额约432亿，同比增18.7％，整体去化率达到六成。销售增长一方面是推盘力度逐季度加大，另一方面是推货户型结构改善。2013年获取土地总地价达221亿，建面约为537万平米。土地投资重点落子二线城市，先后进入大连、昆明、宁波、南宁、杭州和烟台。公司广泛布局二线城市，凸显推进布局的决心和信心。
海外融资平台完善，A股再融资扬帆起航
公司海外融资平台招商局置地2013年末发行本金为5亿元美元的信用增强债券，期限为5年，票面利率为4.021％。公司财务稳健，成本低廉的海外资金将助力公司发展。大股东优质资源注入，利于做大做强公司主业。
预计公司13、14年EPS 分别为2.53、3.24元，维持“买入”评级
公司的估值目前处于历史底部。经过管理平台再造后，公司销售规模在2012年成功突破300亿的瓶颈，2013年的增速达到19％。落子二线城市也将为2014年的销售规模发力奠定基础。海外融资平台搭建和A 股再融资的推进，将进一步助力公司发展。
风险提示
再融资进度慢于预期。二线城市房地产市场波动影响公司销售。
深物业A（行情，问诊）:中期净利润3.54亿元，全年业绩大增无悬念
深物业A 000011 房地产业
研究机构：天相投资 分析师：张会芹 撰写日期：2013-08-12
2013年上半年，公司实现营业收入13.48亿元，同比增长115.88％；营业利润4.59亿元，同比增长263.43％；归属母公司所有者净利润3.54亿元，同比增长258.31％；基本每股0.5933元。
彩天怡色项目进入结算期:公司是立足深圳、多地扩张、且具有深圳国资背景的中小型开发商，并从事物业管理和出租、以及出租车客运等业务。目前，项目主要分布在深圳、东莞、徐州等地。期内公司开发经营行业收入114，114万元、成本40，804万元，主要原因是，上半年深物业·彩天怡色项目竣工，该项目大量预售房款符合收入结转条件，而且其他项目房屋销售也有所增加。
期间费用控制良好。期内公司期间费用率4.09％，同比下降4.76个百分点。其中，销售费用率0.55％，同比下降0.77个百分点；管理费用率3.81％，同比下降3.94个百分点；财务费用率-0.27％，同比下降0.06个百分点，主要是公司报告期利息收入增加所致。
财务压力不大。期末资产负债率50.83％，剔除预收账款后的真实资产负债率为49.74％，同比提高3.38个百分点，长期资金压力加大；期末账面货币资金9.04亿元，同比增长38.39％，"货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）"为2.86倍，同比提高1.89，短期资金压力下降。
期内，公司徐州半山御景、扬州湖畔御景、东莞松湖朗苑项目均在建，其中徐州项目已达到预售条件，深圳金领假日和前海港湾项目正进行开工前准备工作。金领假日位于皇岗口岸片区，地理位置存在优势，且土地成本较低，有望取得较好的经济效益，而前海港湾项目处于被定位为“未来整个珠三角的‘曼哈顿’”的前海辐射片区，预计该地块的空间将会对公司产生积极的影响。同时，公司作为深圳国资委下属的优质的房地产企业，公司未来参与前海开发的可能性较大。
全年业绩大增无悬念。公司在2012年年度报告中披露的2013年计划营业收入158，000万元，期间费用及成本87，000万元。
截止2013年6月30日，实现营业收入134，819万元，公司已经完成计划收入的85.33％。公司预计前三季度累计净利润33000万元至36000万元，同比增长88％-105％。公司完成年初制定的经营计划困难不大。
盈利预测与投资评级。我们之前预计公司2013-2014年的每股分别为0.80元、1.00元，给予“增持”的投资评级，按2013年8月9日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为11倍、9倍。
风险提示:政策风险和市场风险；人力、原材料成本上升风险；项目开发和管控风险。
新华联:志存高远，兼容前行
新华联 000620 房地产业
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋 撰写日期：2014-02-10
经营得当，销售稳健
公司在2011年完成借壳上市。近几年销售收入稳定增长，预计13年实现回款45亿元，未来一段时间公司有意加强销售力度，在充足的货值的保障下，加快去化与周转水平，14年目标65亿，15年计划超过100亿。
多元化的房地产经营战略
公司力求实现多元化房地产经营，已经涉足住宅、城市综合体、文化旅游、酒店及商业物业经营等领域。拥有近30个项目，总建筑面积近1120万方，未来拥有较广阔的发展空间。未来公司仍将坚持多元化开发战略，计划在各线城市协调全面发展。
大股东--民营综合集团
新华联不动产控股股东为新华联集团，对新华联不动产间接持股共计32.83％。集团在马来西亚起家，之后回到湖南，逐步向多元化方向发展，目前产业涵盖化工、矿业、房地产、陶瓷、酒业、金融投资等领域。
海外发展布局
公司在14年进入韩国和马来西亚市场，海外融资成本较低，利润稳定且持有项目将为公司未来贡献稳定业绩。董事长能力突出，在公司项目获取上拥有较强的能量，未来海外市场拓展存在进一步深化发展的可能。
预计13、14年EPS分别为0.32、0.42元，首次予以“谨慎增持”
公司国内未来将加大销售回款力度，业绩有所保障，布局将逐步回归一线城市；国外项目处于起步阶段，但是发展存在较大的想象空间。
风险提示
未来销售以及国外项目开发存在不确定性，14年大股东解禁。
格力地产:蛰伏蓄势，潜力待掘
格力地产 600185 房地产业
研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶，刘璐 撰写日期：2013-11-18
蛰伏蓄势，依托集团奠定基础
格力地产起步于珠海，09年通过重组上市，作为格力集团地产板块的上市平台，上市之初即上演“蛇吞象”斩获格力海岸项目，12年异地布局，与集团联手进入重庆区域，以极具优势的价格获得两江新区土地，公司近年融资渠道有限，但在培育期阶段，仍能保证较低的资金成本，可见集团赋予强大的拿地与资金优势。
区位优势，地域龙头初长成
公司腹地珠海未来将受益于海洋城市、横琴、自贸区三大概念。横琴新区全方面政策支持将极大促进珠海作为对口港澳经济平台的吸纳能力；自贸区试点有望落地，作为新一届政府的打造重点，这一概念也将助公司价值重估；海洋产业升级，码头建设先行，以香洲、洪湾码头为代表的改造重点是城市更新首要环节，与公司已有产业链相契合。格力地产深耕珠海，资源禀赋优异。公司目前在珠海区域储备逾130万方，占据沿海优质资源。此外借力集团低成本布局重庆，迈出异地扩张步。
未来看点:海洋旅游产业链落成，国企改革红利添翼
公司海洋旅游度假休闲产业链条已初步打造完成，格力海岸项目的游艇码头将在2014年开始营运。这些将为公司承接相关海洋产业建设打下基础；此外，珠海市是继上海之后推动国企改革的又一重地，随着方案的逐步形成和实施，这也意味着格力地产也将迎来新一轮的改革红利，市场化的管理运营，强化激励措施，将促使公司在坐拥禀赋优势的基础上，提升管理效能，实现突破。
初尝再融资开闸机遇
受益于区域政策红利，公司未来颇具看点，但中短期资金仍然承压，公司一直未能在资本市场获得机会，而乘着此次再融资开闸，公司也小试牛刀，拟发行可转债融资9.8亿，为公司进一步发展缓解资金压力。整体公司销售规模有望上一个台阶，此外借力海洋城市以及港粤澳自贸区建设，公司在珠海的进一步深耕潜力非同一般。未来考验管理团队异地运作能力，短期资金压力需要关注。上调公司13-14年EPS分别为0.66、0.80元，给与“增持”评级，目标价10元。
华业地产:地产销售放量，矿产将有所突破
华业地产 600240 房地产业
研究机构：国元证券（行情，问诊） 分析师：沈亮亮 撰写日期：2013-12-10
老牌房企，双主业发展。公司为经华业发展（深圳）有限公司重组后的上市房企，华业发展成立于1985年，先后在深圳、北京开发多个精品住宅，2003年通过借壳内蒙古仕奇实业实现A股上市。
上市完成后，公司项目发展至长春、大连、武汉等城市，2011年涉足矿业，并确立“地产+矿业”双主业发展模式。
13年销售形势良好。公司13年上半年进入三亚，目前涉足6个城市，在建、拟建项目8个，权益未结算面积约230万方，另外有通州小马村一级开发项目，占地40万方。
受益于北京市场的火爆，通州东方玫瑰家园销售形势较好，今年主推的B区和D区约有18万方可售，目前剩余不到3万方，签约销售额近30亿，另外，大连玫瑰东方销售约6亿，长春玫瑰谷约2亿，整体销售额38亿，全年估计在40亿左右，已超过年初30亿计划，较12年增加60％。
14年销售继续提速。公司14年可售量庞大，在售项目中，通州东方玫瑰家园C区将开售，推盘量有30亿，长春和大连剩余约15亿均能推出，新项目中，通州新北京中心8-9号地公寓能推30亿，深圳玫瑰四季馨园能推9万方，货值20亿，武汉玫瑰麓湖将整体出售，估计货值10亿左右，另外通州小马村一级开发可入市，整体货值接近120亿。
北京住宅新开工量12年下降37％，13年仍未回升，前10月累计同比下降2％，14年供应仍将继续呈现不足，另外通州影视城落户的确定性越来越高，公司项目具备极佳的区位优势，快速去化不成问题。深圳玫瑰四季馨园处于宝安龙华新区，地理位臵较好，周边商业配套成熟，估计销售速度没有北京快，但60％以上的去化率可以保证。保守估计，公司2014年销售额在80亿以上，乐观估计能达到100亿。
矿产业将贡献。公司控股子公司在陕西拥有2个金矿探矿权，新疆矿业公司拥有2个采矿权、37个探矿权，按照规划，新疆齐求三号金矿、塔尔巴斯套金矿最晚会在明年投产，如进展顺利，今年年底前会有一定量产出，公司矿产业务将开始贡献业绩，未来利润贡献率会逐步增大。
具备股价催化剂，给予“推荐”。公司地产业务重点始终在一线城市，前两年销售并不理想，12年业绩有较大幅度下滑，随着上年中期开始的市场转暖，公司项目布局逐步产生效益，未来业绩有望持续改善，而矿业投产将使公司双主业模式真正向市场兑现。
预计公司13-15年分别实现每股0.43元、0.59元、0.89元，三年动态PE 9X、7X、5X，与行业估值水平趋同，未来存在多个股价催化因素，包括销售强劲、金矿投产、影视城落户，给予“推荐”评级。
保利地产2013年业绩快报:销售及业绩增长令人满意
保利地产 600048 房地产业
研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪
投资要点:
13年销售增速约20％ 令人满意。2013年 1-12月，公司实现签约面积 1064.37万平方米，同比增长 18.11％；实现签约金额 1252.89亿元，同比增长 23.15％。公司销售情况理想，录得稳定增速，为以后年度的业绩增长奠定基础。
13年业绩增长符合预期。公司业绩快报预测，13年全年将实现营业收入923.33亿，同比增长34％；实现营业利润160亿，同比增长19.5％；归属于上市公司股东净利润107.6亿，同比增长27.63％。基本每股1.51元。业绩增长符合预期。
14年销售将保持稳定增长。我们预计，公司14年总可售货值将达2000亿左右，其中存量货值400亿，新推货量约1600亿，以75％去化预测，全年销售额将达1500亿，同比增长19.8％。而13年整体毛利率预计约33％，有所下滑，主要仍是由于部分结算为11年降价销售的项目，加上普通商品房比例增加所致。预测13年毛利率将实现触底，14年整体销售毛利率将保持稳定或小幅上升。
积极拿地补充库存 获取项目整体质量较好。公司13年全年拿地仍较为积极。我们测算公司13年全年权益拿地金额约450亿，占全年销售回款金额约36％。当中，大部分项目处于楼市供需情况健康的一二线及二三线城市，项目整体质量较好。同时拿地成本也较合理，平均楼面地价低于3000元/平米，而公司当前销售均价约1.15万元/平米，未来项目利润得以保障。
总结与投资建议。预测公司13、14年EPS分别为1.51元和1.95，对应当前股价PE分别为5倍和4倍，估值已经跌至历史新低，建议投资者积极关注。
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